ARKK는 '밸런스 리셋' 이후 지속적으로 트랙션을 얻고 있다.

ARKK는 '밸런스 리셋' 이후 지속적으로 트랙션을 얻고 있다.

요약

• ARK이노베이션 ETF는 2021년 시장 실적이 저조했지만 2020년 엄청난 실적을 낸 뒤 놀라운 일이 아닐 수 없다.
• 일부 헤지펀드와 약세 투자자들은 실적이 저조한 것은 투기성 베팅과 밸류에이션 때문이라고 지적했지만, 캐시 우드는 이미 지난 12월 20일 모두에게 "밸류 리셋"을 경고한 바 있다.
• 우리는 왜 가치평가 재설정이 일어났을 것이라고 생각하는지에 대해 토론하고, 그들의 상위 보유지분 또한 최근 강한 수익을 보고하고 있다.
• 건설적인 가격 행동과 함께 투자자들의 약세 심리는 우리가 그렇게 한 포트폴리오에 더 많은 노출을 추가할 수 있는 기회라는 것을 다시 한번 확신시켰다.

신디 오드/게티 이미지 엔터테인먼트

인베스트먼트

ARK 이노베이션 ETF(ARKK)는 지금까지 어려운 2021년을 보내고 있다. ETF는 2020년 ARKK가 150.4%라는 엄청난 성장률을 보인 이후 투자자들에게 -6.1%의 YTD를 돌려주면서 시장을 크게 밑돌았다.

We think ARK investors who have held the ETF from the start of 2020 wouldn't be complaining, as they would have still been up by 133%, which still outperformed the market by a mile if we considered SPDR S&P 500 ETF's (SPY) and Invesco QQQ Trust's (QQQ) returns of 40.15% and 70.82%, respectively from the start of 2020.

ARK Vs. SPY Vs. QQQ 성능. 출처: 코이핀

본 기사에서는 ARKK에 대한 보다 균형 잡힌 시각을 제시하고 ARKK가 아크인베스트의 대표 ETF에 베팅하는 장단기 헤지펀드의 일부뿐만 아니라 소매 투자자들에게도 인기가 높아짐에 따라 ETF가 앞으로 나아갈 수 있는 기회와 도전에 대해 독자들이 더 잘 이해할 수 있도록 돕고자 한다.

마지막으로 현재의 약세가 몬스터 2020 랠리를 놓친 장기투자자들이 지금 ARKK에 대한 노출을 추가할 수 있는 기회를 나타내는 것인지에 대한 의견을 제시한다.

ARKK의 자금흐름과 성과에 대한 이해

ARKK 순월간 자금 흐름. 데이터 원본: etfdb.com

ARKK 월별 실적. 데이터 출처: 코이핀

우리는 이 차트가 ARKK의 일부 투자자들이 어떻게 초보 투자자들이 시장에서 계속해서 시간과 시간을 벌고 있는 것과 같은 실수를 계속했는지를 명확히 보여준다고 생각한다. 즉, 대세를 쫓고 빈틈없는 투자자들에게 그들의 비용으로 상당한 이익을 얻을 기회를 주는 것이다.

지난해 12월 20일과 1월 21일 각각 3.29B달러, 3.16B달러의 대규모 순유입은 ETF가 3개월여 만에 총 31.4%의 상승세를 보이면서 9월 20일부터 11월 20일까지 3개월 연속 강세를 보인 데 따른 것이다.

우리 독자들이 관찰할 수 있듯이, 투자자들은 향후 두 달(12월 20일과 1월 21일) 동안 총 6.45B 달러의 순이익을 쌓아올렸고, 이는 12월 20일과 1월 21일부터의 집단적 이익을 쉽게 없앤 21.67%의 빠른 하락을 앞뒀다.

또 ARKK는 2월 21일 2.42억 달러 규모의 순유입액을 한 달 더 기록했는데 이는 주로 거대한 성장주가 순환하기 직전에 들어온 것이다. 그 후 향후 5개월 동안 순자금 흐름이 총 6억5100만달러에 불과해 구매자들은 말 그대로 녹아내렸고, 이는 7월에 8억4400만달러의 순유출로 중국의 일련의 규제 단속이 시작되면서 투자자들을 겁먹게 했을 것이다.

따라서, 많은 ARKK 투자자들이 지난 7~8개월 동안 ETF의 실적에 절대적으로 타격을 받은 것은 놀랄 일이 아니며, 특히 8.87B(12월 20일~2월 21일)의 대열에 합류한 투자자들에게는, 이러한 투자자들 한 명 당처럼, 강력한 CEO/CIO 캐시 우드가 2020년에 그렇게 대규모의 경영을 한 후에도 중력에 저항할 수 있다고 생각하는 것이 더더욱 그렇다.hops는 전년도의 급격한 상승을 막은 후, 2021년에 또 다른 기회를 놓칠 수 없다고 느꼈다.

2월 21일 순자금의 주간별 흐름 분석. 데이터 원본: etfdb.com

투자자들은 2월 21일 ARKK가 2월 16일 ETF가 상위에 오르기 전 2,06억 달러의 순유입을 보았고, 이후 2주 이내에 약 34%에 가까운 순유입을 시작했는데, 이는 기민한 투자자들이 2020년부터 차익을 은닉할 기회를 잡으면서 뒤늦게 ARK에 매입한 순유입액 9B달러에 육박하는 손실을 입게 되면서부터라고 분명히 관찰할 수 있었다. 성장 이야기

그러므로, 투자자들은 지금 ETF를 사로잡고 있는 나쁜 헤드라인들이 그들의 자본이 감소하는 것을 보고 그들의 자신감과 스타급 펀드 매니저에 대한 확신을 시험하는 시점에 왔다는 것을 이해할 수 있어야 한다.

우리는 요즘 아크 인베스트먼트에 대한 언급만으로는 11월 20일에서 2월 21일 사이의 정신나간 시절에 우리가 봤던 자신감을 별로 불러일으키지 않는다는 것에 동의하지만, 우리는 투자자들의 정서가 특히 약한 현재의 시장 상황은 아무도 투자하고 싶어하지 않을 때, 아무도 강세하지 않을 때, 빈틈없는 투자자들이 이용해야 하는 것이라고 생각한다. 모두가 아크 인베스트먼트에 부엌 싱크대를 던지기를 기다릴 수 없을 때, 이 날들은 똑똑한 투자자들이 마침내 시류에 편승할 수 있는 날들이다.

하지만 고인이 된 투자자들이 정말로 캐시를 비난할 수 있을까?

고인이 된 투자자들이 펀드의 겉으로 드러나는 '임플로션'(가치평가와 가격 행동에 대한 확실한 이해가 없는 것 자체만 탓할 뿐이라는 생각)에 진실로 화가 났을 것이라는 점은 이해하지만, 캐시 우드 CEO는 이미 12월 20일 경종을 울렸었는데, 그 당시 우리는 캐시에 대한 신뢰조차 느끼지 못했다. 믿기 힘들 정도로 극적으로 부정적인 말을 했을 겁니다

흥미롭게도, 비록 그녀의 논평이 널리 보도되었음에도 불구하고, 그들은 투자자들에게 거의 언급되지 않았다. CEO 캐시 우드는 "밸류 리셋"을 경고했고, 그녀는 12월 20일에 Arc의 투자자들에게 경고하는 것에 분명하지 않았다.

만약 금리가 급상승한다면, 우리는 가치평가 재설정을 보게 될 것이고, 우리의 포트폴리오가 당연히 가치재설의 주요 후보가 될 것이라고 나는 믿는다...자, 거기서 장기금리가 안정되어야 할 부분이라고 생각한다면, 20~25배는 4~5%의 성장률을 1배에서 1배는 되므로, 명목 GDP 성장의 반비례인 것이다. 그리고 그것이 정점을 찍고 있는 것 같다. 우리는 그것이 거기에 있다고 생각한다. 더 긴 기간. 나는 가치평가 재설정이 있을 것이라는 것에 동의한다. 두려움이 있을 것이다.

그 후 일어난 일은 역사지만, 캐시 우드가 자신의 투자자들에게까지 직접 경고하는 자리에서 말을 아낌없이 하지 않아 캐시 우드의 선견지명이 입증됐다. 그녀의 "밸류 리셋" 경고 이후 그들이 수십억의 자본을 어떻게 계속 쏟아부었는지는 우리에게 수수께끼다. 하지만 투자자들이 빼앗을 수 있는 한 가지 은밀한 점은 적어도 한 가지는 증명할 수 있다는 것이다. 캐시는 자신의 말을 의미하며, 그녀는 자신이 무슨 말을 하는지 알고 있는 것 같다.

평가 재설정이 이루어졌는가?

Top 5 ARK 홀딩스. 데이터 출처: 코이핀

상위 5개 ARKK 보유량의 EV/Fwd Rev 대 3Y 평균. 데이터 원본: 티크르

투자자들이 ARKK의 최고 보유 지분에 대한 평가액이 "재설정"되어 있는지 여부를 더 잘 이해하기 위해, 우리는 그들의 3Y 수익 다중 평균에 어떻게 대비하는지를 기준으로 볼 수 있다. 하지만 코인베이스(CONE)가 최근 IPO였기 때문에 우리는 이 분석에 대한 메트릭스가 의미 있다고 생각하지 않았다.

투자자들은 테슬라(TSLA)를 제외한 나머지 3개 보유지분은 현재 제자리를 찾지 못하고 있다는 점을 분명히 밝혀야 한다. 현재 로쿠(Roku)의 복수형은 3년 평균 대비 21.3%의 프리미엄을 유지하고 있지만, 우리가 최근 로쿠에 대한 한 작품(여기 첨부된 기사 링크)에서 자세히 설명하는 3년 전에 비해 사업모델과 수익성이 엄청나게 향상되었다는 주장이 분명히 제기될 수 있다.

한편, 비록 유니티가 아직 3Y의 가격 이력을 가지고 있지 않지만 텔라독(TDOC)과 유니티(U)의 가치는 확실히 상당히 하락하였다. 앞서 TDOC의 사업과 U의 사업도 독자들이 참고할 수 있는 최신작 2편(각각 여기와 여기에 첨부된 기사에 대한 링크)으로 설명했다.

평균 목표 가격에서 잠재적 상승. 데이터 원본: 알파 프리미엄 찾기

1월 21일부터 평균 목표 가격 업그레이드/하강 비율 데이터 원본: 알파 프리미엄 찾기

흥미롭게도, 최근 스트리트로부터의 합의된 가격 목표를 고려할 때, TSLA를 제외한 모든 ARKK의 상위 5개 지분은 현재 가격에서 꽤 괜찮은 상승 가능성을 제공한다. 이는 코인베이스(4월 21일 이후)와 텔라독(1월 21일 이후)의 가격 목표치가 하향 조정됐음에도 불구하고 최근 테슬라와 로쿠, 유니티도 실적 호조로 가격 목표치를 크게 상향 조정했다. 따라서, ARKK의 상위 기업들은 지난 2월 로테이션 이후 잘 해왔고, TDOC와 같이 잘 하지 못한 기업들은 42%의 잠재력을 가진 강력한 "가치" 플레이처럼 보일 수도 있다.

가격 조치 및 추세 분석

출처: TradeView

ARKK의 투자자들에게 한가지 중요한 것은 펀드가 강력한 상승 편향을 보여준 거대한 모멘텀 플레이라고 생각한다는 것을 이해하는 것이다. 우리는 5월 로테이션에서 더블 바텀 프라이스 액션 셰이크아웃을 강세로 간주한다. 주식은 COVID-19 시장 바닥 이후 ARKK가 결코 잃지 않은 중요한 50주 이동 평균을 따라 이탈한 이후 매수지원이 관찰되고 있기 때문에 우리의 가격 행동 논문의 유효성을 계속 입증해 왔다.

그래서 우리가 보아온 모든 약세 논문에 대해, 우리는 장기의 모멘텀이 강한 주식에 대해 확실한 편향성을 가지고, 상위에 대한 편향성을 가진 주식에 베팅하는 근거를 이해할 수 없었다. 우리는 분명히 추진력과 트렌드 추종자지만, 우리는 또한 "유행이 끝날 때까지 당신의 친구"라는 것도 이해한다.

중요한 고려사항은 ARKK가 붕괴하려고 하는 가격 행동 관점에서 어떠한 악화도 관찰하지 않았다는 것이다. 앞에서 강조했던 가치와 최근 투자자들 사이에서 관찰된 약한 감정과 함께, 우리는 ARKK가 5년 지평을 가진 현재 가격에서의 매수라는 것을 우리에게 납득시킬 수 있는 충분한 요소들이 있다고 생각한다.

따라서 우리는 ARKK에 대한 Buy 등급을 유지한다.